第401章 哪一个西武 (第2/2页)
西武的交通设施可以获得更多使用者，西武保留的土地也会因为台场开发而升值。”
“从这个角度来看，西武虽然交出了一部分短期收益，却保住了真正重要的核心资产，同时还能分享西园寺投资所产生的外部收益。”
他的语气仍然平稳。
他并没有贬低西园寺，也没有为了让结论显得惊人，故意把西武描述成最后的胜利者。
可随着黑板上的内容逐渐完整，他的倾向也已经十分明显。
皋月低下头，看了一眼高桥在讲义里给出的估算。
站内经营权的价值主要参考了车站周边的商铺租金，酒店采购则按照食品供应行业的平均利润率计算。至于西园寺投入台场的建设、物流和资金成本，高桥几乎全部列在了西园寺一侧。
另一边，西武保留的酒店、土地和交通设施，则使用了开发完成以后可能产生的长期收益。
礼子也看到了其中的问题。
她稍微向皋月靠近了一些，目光落在讲义的估值表上。
皋月拿起随身携带的钢笔，在页面空白处写下了几个字。
比较对象？
礼子看完，若有所思地重新望向讲台。
高桥的演讲并没有停下。
“因此，我对这次合作的判断是——西园寺在谈判阶段确实是取得了很大优势，西武也承受了相当明显的损失。”
“可是，如果把时间拉长到十年甚至十五年以后，情况很可能会发生变化。”
“西武仍然拥有铁路、酒店、土地与台场的配套设施，西园寺则需要继续为自己的台场布局投入资源。西园寺发展得越好，西武保留下来的资产也越容易获得收益。”
高桥将粉笔放回讲台。
“综上所述，从现有公开资料来看，我认为西武在长期收益上未必处于劣势。”
“如果台场按照现在的规划完成，西武甚至可能成为双方合作中获益更多的一方。”
教室里响起一阵轻微的议论声。
这个结论显然比“西武低头、西园寺获胜”的新闻标题更容易引起新生兴趣——因为它明显与社会主流的观点不同。
绫子放下讲义，又偷偷看了一眼皋月。
皋月脸上的表情没有发生多少变化，既没有不悦，也没有因为高桥低估西园寺的收益而露出嘲弄。
她只是将钢笔夹回手册中，继续等待高桥把话说完。
接下来的几分钟，高桥简单介绍了经济学研究部平时的活动方式。
他们会挑选近期发生的经济事件，由部员分头收集报纸、企业公告和统计资料，再在例会上提出各自的判断。较为完整的文章会被收入部刊，也会偶尔请经济学部的老师过来旁听。
介绍结束以后，他看了一眼时间。
“今天的演讲大致就是这些。”
“接下来还有一些时间，各位如果对刚才的内容有疑问，可以直接提出来。”
报告厅里安静了片刻。
很快，坐在前排的一名男生举起了手。
“高桥学长，我有一个问题。”
“请说。”
“既然西武可以从西园寺的台场投资中获得这么多收益，那西园寺为什么还要答应这笔合作？”
高桥显然早就考虑过这个问题，很快就回答了。
“因为西园寺同样需要西武。”
他重新拿起粉笔，在台场位置图上圈出几处设施。
“西园寺在这里建设了规模庞大的集团项目，可企业总部是无法脱离周边环境独立运行的。”
“道路、酒店、会展、交通与商业配套都会影响整个台场的价值。”
“西武的部分项目如果长期停摆，西园寺自身的投入也会受到影响。”
“帮助西武恢复建设，也是在保护西园寺已经投入台场的资金。”
提问的男生点了点头，低头记录起来。
第二个问题来自一名坐在中间位置的女生。
“那西武让出的车站经营权，到底值多少钱？”
高桥推了一下眼镜。
“很难得到准确数字。”
“公开资料只能查到部分车站的客流、商业面积和附近租金，具体合同也没有公布完整内容。”
“我们根据目前能够取得的数据进行过估算，价值当然很高。不过经营权只有十五年，与西武保留下来的永久资产相比，我认为仍然处于能够承受的范围。”
他翻开桌上的资料，很快报出了讲义对应的页码。
提问者找到那张表格以后，也没有继续追问。
又有几个人陆续提出问题。
有人询问地价继续下跌会不会影响西武的收益，也有人询问王子酒店是否真的能够依靠台场项目恢复经营。
高桥回答得很快。
遇到无法确定的内容，他也会明确说明公开资料不足，没有为了维持自己的结论而随意给出数字。
几轮问题下来，台下的新生明显对他多了几分信服。
报告厅后门在这个时候被轻轻推开。
直树又带着两名新生走了进来。
他先让两人坐到门边的空位，随后看向讲台。见高桥从容回答完一个关于地价的问题，他脸上立刻露出了满意的神色。
果然。
只要进入提问环节，高桥前辈的准备到底有多充分，很快就能看出来。
直树又看向后排的三名少女。
她们还坐在那里，也没有露出觉得无聊的表情。
这基本可以宣告这次招新已经成功了一半。
讲台上，高桥回答完最后一个问题，环视了一遍教室。
“还有其他问题吗？”
暂时没有人举手。
前排的部员已经开始整理桌上的资料，似乎认为今天的公开研究会很快就会结束。
绫子看向皋月。
礼子也没有说话，只是低头看了一眼皋月写在讲义上的那几个字。
几秒钟后，皋月抬起了手。
坐在后排的新生并不多，高桥很快便注意到了她。
他对这个女孩还有一点印象。
刚才她进来的时候，报告厅里有不少人都回头看了一眼。
此后她一直安静地听着，很少和身旁的同伴说话，只在讲义上写过几次东西。
“一年级的同学吗？”
高桥抬手示意。
“请说。”
皋月没有起身。
她将讲义放在膝上，脸上带着很自然的笑容。
“高桥学长刚才说，西武可能是长期获益更多的一方。”
“我想先确认一个问题。”
高桥点头。
“什么问题？”
“您所说的西武占优，是和哪一个西武比较呢？”
教室里安静了一些。
高桥看着她，一时间没有理解这句话的意思。
“当然是和西园寺在这次合作里获得的利益进行比较。”
皋月轻轻摇头。
“我问的是您计算西武收益时所使用的比较基准。”
她翻开讲义，将那张估值表露出来。
“这里计算王子酒店、台场土地和交通设施的价值时，使用的是工程恢复以后，它们未来可能产生的收益。”
“那么您认为，这些收益应该和合作达成以前的西武相比，还是应该和没有西园寺介入时的西武相比？”
刚才还在收拾资料的几名部员停下了动作。
直树也愣了一下。
这个问题听起来并不复杂，可他在脑子里转了一遍，忽然发现自己不知道该选哪一个。
如果和合作达成以前比较，西武当然保住了大量资产。
可如果没有西园寺介入，那些已经放缓甚至停下的工程，真的能够按照高桥前辈估算的方式完成吗？
高桥脸上的轻松少了一些。
他重新看向讲义中的估值表。
“你的意思是，我高估了西武原本拥有的东西？”
“现在还不能这样判断。”
皋月的语气依然温和。
“我只是想知道，高桥学长放在模型起点上的，究竟是哪一个西武。”
高桥没有立即回答。
他低头看了几秒，又抬头看向后排的少女。
这已经不是新生没有听懂演讲以后提出的普通问题了。
她问到的是整个结论成立以前，最先需要确定的条件。
片刻后，高桥转身拿起粉笔，在黑板空白处写下两行字。
达成合作。
没有合作。
写完以后，他放下手臂，重新回过身。
“好。”
高桥看着皋月，目光已经彻底认真起来。
“那我们就从这个问题开始。”